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（以下內(nèi)容從上海證券《食品飲料行業(yè)周報(bào)：淡季蓄力，穩(wěn)中求進(jìn)》研報(bào)附件原文摘錄）投資要點(diǎn)：白酒：我們認(rèn)為行業(yè)當(dāng)前處于需求由淡轉(zhuǎn)旺的窗口期，企業(yè)加大終端投入以促進(jìn)市場(chǎng)動(dòng)銷，預(yù)計(jì)今年中秋國(guó)慶表現(xiàn)有望好于去年。重申行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干。本周行業(yè)要聞：貴州茅臺(tái)：近日，貴州茅臺(tái)參與的合計(jì)達(dá)百億元級(jí)產(chǎn)業(yè)基金正式落地，分別是茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)與茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)。今年5月，公司就發(fā)布公告稱，將參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，以提升資金使用效率，接下來(lái)，兩只基金將聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。貴州茅臺(tái)：8月10日起，i茅臺(tái)將對(duì)飛天53%vol100ml貴州茅臺(tái)酒的投放機(jī)制做出優(yōu)化調(diào)整。本次優(yōu)化后，i茅臺(tái)會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整飛天53%vol100ml貴州茅臺(tái)酒的投放數(shù)量。消費(fèi)者所在的城市參與云購(gòu)飛天53%vol100ml貴州茅臺(tái)酒的人數(shù)越多，該產(chǎn)品在這個(gè)城市的投放量就會(huì)越大。相反，需求較小的城市，投放量就會(huì)相應(yīng)減少，從而使投放與需求趨于平衡。啤酒：龍頭酒企優(yōu)化供應(yīng)鏈效能,樂(lè)惠國(guó)際定增加碼鮮啤。本周，京東物流與青島啤酒達(dá)成供應(yīng)鏈數(shù)智化升級(jí)合作，提升青啤供應(yīng)計(jì)劃管理的韌性和敏捷性。燕京啤酒旗下燕京社區(qū)酒號(hào)門店在東北區(qū)域突破100家，全國(guó)已有超過(guò)500家門店。8月9日，樂(lè)惠國(guó)際擬定增募集資金用于鮮啤零售終端建設(shè)項(xiàng)目、過(guò)程裝備產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，鮮啤零售終端建設(shè)項(xiàng)目擬投入募集資金億元。該項(xiàng)目計(jì)劃3年建設(shè)期內(nèi)在國(guó)內(nèi)新增445家自營(yíng)精釀鮮啤小酒館，新增門店?duì)I業(yè)面積合計(jì)約萬(wàn)平方米。我們認(rèn)為，龍頭酒企推進(jìn)數(shù)智化，有望實(shí)現(xiàn)降本增效，各大品牌積極布局現(xiàn)飲渠道，以期新消費(fèi)場(chǎng)景刺激啤酒消費(fèi)，建議關(guān)注旺季啤酒板塊的利潤(rùn)彈性。軟飲：全國(guó)化漸入佳境，新曲線發(fā)展可期。8月6日，東鵬飲料發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，同比增長(zhǎng)%，歸母凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)%。根據(jù)尼爾森IQ的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，東鵬特飲在中國(guó)能量飲料市場(chǎng)中銷售量占比由2022年末的%提升至%，排名保持第一，銷售終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量由2022年6月30日的250萬(wàn)家增長(zhǎng)至330萬(wàn)家，增長(zhǎng)比例達(dá)32%，助推公司快速擴(kuò)張全國(guó)市場(chǎng)。除東鵬特飲外，公司其他飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增長(zhǎng)%，占總營(yíng)收比重從%提升至%，第二曲線雛形已現(xiàn)。我們認(rèn)為，近年來(lái)軟飲企業(yè)開(kāi)始加強(qiáng)品牌打造，激發(fā)品牌潛力，同時(shí)立足前端營(yíng)銷創(chuàng)新和后端研發(fā)能力，依托大單品持續(xù)創(chuàng)新，帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，建議關(guān)注品牌效應(yīng)持續(xù)釋放，積極培育新品布局全國(guó)化疊加下半年成本有望進(jìn)一步下行的細(xì)分賽道龍頭。速凍食品：龍頭凍品業(yè)務(wù)穩(wěn)健，拓展品類開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線。本周2023中國(guó)冷凍冷藏食品展在河南鄭州舉辦。會(huì)上三全提出23年鞏固米面、拓展肉類的增長(zhǎng)邏輯，全力開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線。公司圍繞牛羊肉行業(yè)的運(yùn)輸痛點(diǎn)，打通進(jìn)口-滾揉-分割-分銷全產(chǎn)業(yè)鏈，攜手國(guó)際肉類巨頭建立原料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)進(jìn)行全國(guó)化渠道布局。安井分享了百億驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，堅(jiān)持火鍋料、菜肴、米面三路并進(jìn)，BC兼顧全渠道發(fā)力，遵從爆品邏輯培育大單品。我們認(rèn)為隨著速凍技術(shù)創(chuàng)新、冷鏈物流發(fā)展、消費(fèi)需求變化、產(chǎn)品品種多樣化，速凍及預(yù)制菜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)，看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。冷凍烘焙：消費(fèi)復(fù)蘇有序推進(jìn)，行業(yè)景氣度漸回升。8月9日，南僑食品發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，同比增長(zhǎng)%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為萬(wàn)元，同比減少%。隨著消費(fèi)復(fù)蘇的有序推進(jìn)，烘焙行業(yè)景氣度也逐步回升，公司圍繞“全面布局烘焙、餐/飲、零售市場(chǎng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在做好經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上努力進(jìn)行創(chuàng)新及變革，實(shí)現(xiàn)了接近雙位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動(dòng)冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)下滲透率提升邏輯。休閑零食：“渠道+產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動(dòng)，調(diào)味堅(jiān)果品牌甘源加速增長(zhǎng)。本周，甘源發(fā)布半年度報(bào)告，公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，同比+%；歸母凈利潤(rùn)億元，同比+%。公司營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)提速，得益于公司同步推動(dòng)線上和線下渠道發(fā)展，加深與零食量販店、商超會(huì)員店等新興渠道的合作。產(chǎn)品端，公司在穩(wěn)固豆類炒貨類休閑食品市場(chǎng)的同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，報(bào)告期內(nèi)，公司推出了凍干芒果腰果等一系列新產(chǎn)品，強(qiáng)化調(diào)味堅(jiān)果產(chǎn)品的品牌知名度。行業(yè)角度來(lái)看，堅(jiān)果炒貨品類整體集中度不高，賽道成長(zhǎng)空間廣闊，渠道加速變革背景下，新興渠道穩(wěn)步拓店，甘源有望充分受益。本周陸股通資金動(dòng)向：本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個(gè)股為洽洽食品%、伊利股份%、安井食品%。本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個(gè)股為貴州茅臺(tái)億元、五糧液億元、伊利股份億元。投資建議：白酒：關(guān)注剛需需求與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求的高低兩端，確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級(jí)與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進(jìn)程明確的華潤(rùn)啤酒等。軟飲預(yù)調(diào)：建議關(guān)注全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準(zhǔn)營(yíng)銷，品類矩陣明朗的百潤(rùn)股份等。調(diào)味品：建議關(guān)注收入端隨場(chǎng)景修復(fù)之后，全年利潤(rùn)端有望同樣拐點(diǎn)向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。速凍食品：建議關(guān)注BC端兼顧、預(yù)制菜發(fā)力可期的安井食品，受益春節(jié)后團(tuán)餐宴席需求持續(xù)修復(fù)的千味央廚等。冷凍烘培：建議關(guān)注內(nèi)生改革優(yōu)勢(shì)明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。休閑零食：建議關(guān)注轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、業(yè)績(jī)進(jìn)入釋放期的鹽津鋪?zhàn)?、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統(tǒng)KA合作穩(wěn)健，會(huì)員商超推進(jìn)順利的甘源食品等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；提價(jià)不及預(yù)期。
